Situation de trésorerie et sources de financement consolidées

Situation de trésorerie

Les liquidités de la Société financière IGM en matière d’exploitation sont nécessaires pour les éléments suivants :

• Le financement des activités d’exploitation continues, y compris le financement des commissions de vente.
• La détention temporaire de prêts hypothécaires dans le cadre de ses activités bancaires hypothécaires.
• Le respect des obligations relatives au paiement périodique d’intérêts et de dividendes sur la dette à long terme et les actions privilégiées.
• Le versement de dividendes trimestriels sur ses actions ordinaires en circulation.
• Le maintien des liquidités requises pour les entités réglementées.
• Le financement du rachat des actions ordinaires lié à l’offre publique de rachat dans le cours normal des activités.

Les liquidités dont la Société a besoin servent en grande partie à verser les commissions à la vente de fonds communs de placement. Les commissions accordées continuent d’être financées en totalité par le revenu tiré des frais de gestion gagné sur l’actif géré des fonds communs de placement et par le revenu supplémentaire provenant des frais exigés lors du rachat anticipé de fonds communs de placement.

La Société conserve également des liquidités suffisantes pour financer et détenir temporairement des prêts hypothécaires. Par le truchement de ses activités liées aux prêts hypothécaires, la majeure partie de ces prêts sont vendus au Fonds hypothécaire Investors ou à des tiers, les services relatifs à leur gestion étant entièrement inclus. Afin de gérer efficacement ses liquidités globales, la Société exerce des activités dans le domaine de la vente de prêts et dans celui de la titrisation. En 2005, les ventes de prêts à des tiers se sont chiffrées à 372,4 M$ et le produit tiré de la titrisation, à 251,0 M$, comparativement à 712,1 M$ et à 207,1 M$, respectivement, en 2004.

La Société financière IGM continue de générer des flux de trésorerie considérables dans le cadre de ses activités. Le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement (le
« BAIIA ») a totalisé
1 365,5 M$ en 2005, comparativement à
1 253,1 M$ en 2004, une augmentation de 9,0 %.

En plus du solde actuel des espèces et quasi-espèces excédant les exigences de liquidités en matière d’exploitation susmentionnées, la Société possède un portefeuille de titres et des marges de crédit qui constituent d’autres sources de liquidités éventuelles. La Société dispose de marges de crédit à l’exploitation totalisant 210 M$ auprès de diverses banques à charte canadiennes de l’annexe A, dont une tranche de 50 M$ représente les marges de crédit engagées.

La capacité démontrée de la Société financière IGM à réunir des fonds sur le marché financier est également une source de liquidités.

Flux de trésorerie

Le tableau 11, intitulé « Flux de trésorerie », présente un sommaire des états consolidés des flux de trésorerie qui font partie des états financiers consolidés pour l’exercice terminé le 31 décembre 2005.

Les activités d’exploitation, avant les commissions versées, ont généré 941,5 M$ au cours de l’exercice terminé le 31 décembre 2005, comparativement à 769,7 M$ en 2004. Les commissions en espèces versées se sont chiffrées à 337,4 M$ en 2005, comparativement à 305,8 M$ en 2004, et reflètent la croissance des ventes de fonds communs de placement par rapport à l’exercice 2004.

Voici en quoi ont principalement consisté les activités de financement de l’exercice terminé le 31 décembre 2005 par rapport à la période correspondante de 2004 :

• Une baisse nette de 18,2 M$ des dépôts et certificats en 2005, comparativement à une baisse de 39,1 M$ en 2004, en raison d’une diminution du montant des dépôts à terme, contrebalancée par une augmentation des dépôts à vue.
• Le versement des dividendes ordinaires réguliers qui ont augmenté pour s’établir à 341,3 M$ en 2005, comparativement à 292,1 M$ en 2004, en raison de la hausse des dividendes ordinaires de la Société.
• Le rachat de 584 700 actions ordinaires en 2005 en vertu de l’offre publique de rachat dans le cours normal des activités de la Société financière IGM au coût de 23,3 M$. En 2004, 756 100 actions ont été rachetées au coût de 26,9 M$.

Tableau 11 : Flux de trésorerie

Les autres activités en 2004 portaient sur le remboursement des 175 M$ restants en vertu des acceptations bancaires à taux variable au quatrième trimestre de 2004 en plus du remboursement de la dette à long terme prise en charge lors de l’acquisition d’Investment Planning Counsel en mai 2004.

Voici en quoi ont principalement consisté les activités d’investissement de l’exercice terminé le 31 décembre 2005 par rapport à la période correspondante de 2004 :

• L’achat de 102,2 M$ de titres et le produit de 95,9 M$ de la vente de titres en 2005 par rapport à 61,7 M$ et à 78,5 M$, respectivement, en 2004.
• L’augmentation des prêts hypothécaires résidentiels se rapportant aux activités hypothécaires de la Société et des prêts personnels relatifs aux activités d’intermédiaire de la Société de 258,0 M$ par rapport à une augmentation de 167,0 M$ en 2004, contrebalancée par des opérations de titrisation de 251,0 M$ en 2005 et de 207,1 M$ en 2004.

Les autres activités en 2004 portaient sur l’acquisition, en mai 2004, d’Investment Planning Counsel, déduction faite des espèces et quasi-espèces prises en charge, qui a totalisé 62,6 M$.

Risque de taux d'intérêt

Par la gestion de son bilan, la Société cherche à s’assurer que les risques inhérents à la fluctuation des taux d’intérêt demeurent dans les limites fixées par le comité de placement du conseil d’administration.

La Société gère les éléments qui pourraient modifier la valeur attribuée à ses actifs et à ses passifs consolidés et, conformément à la réglementation, assure la gestion des risques inhérents à l’effet de la fluctuation des taux d’intérêt sur l’actif et le passif ayant trait aux services de dépôt offerts par Fiducie MRS et La Compagnie de Fiducie du Groupe Investors Ltée. Au 31 décembre 2005, le total de l’écart entre l’actif et le passif au titre des dépôts sur un an respectait largement les lignes directrices de la Société.

Obligations contractuelles

Tableau 12 : Obligations contractuelles

Exigences en matière de liquidités

Les besoins de liquidités de Fiducie MRS et de La Compagnie de Fiducie du Groupe Investors Ltée, qui agissent à titre d’intermédiaires financiers, sont basés sur les politiques d’investissement approuvées par les comités de placement de leurs conseils d’administration respectifs. Au 31 décembre 2005, les liquidités de ces deux sociétés étaient conformes à ces politiques.

Sources de financement

Les capitaux propres ont augmenté, passant de 3,15 G$ au 31 décembre 2004 à 3,45 G$ au 31 décembre 2005. La dette à long terme est demeurée inchangée par rapport à 2004, s’établissant à 1,23 G$ au 31 décembre 2005. Pour plus de détails, consultez la note 12 des états financiers consolidés.

Pour atteindre ses objectifs stratégiques, la Société doit pouvoir compter sur de solides assises financières. L’objectif de gestion du capital de la Société consiste à préserver la qualité de sa situation financière en établissant et en maintenant des assises financières solides ainsi qu’un bilan fort.

Des évaluations indépendantes témoignent de l’excellence constante du bilan de la Société financière IGM et de la solidité de son exploitation. En 2005, Standard & Poors (« S&P ») et Dominion Bond Rating Service (« DBRS ») ont passé en revue leur évaluation de la dette de premier rang et du passif de la Société, accordant toutes deux la cote « A » avec une perspective stable.

La direction est convaincue que les sources de financement actuelles de la Société sont suffisantes et qu’elles pourront soutenir ses activités en 2006.

Arrangements hors bilan

• Titrisation – Les pratiques de gestion des liquidités de la Société comprennent des cessions périodiques de prêts hypothécaires et personnels au moyen de ventes à des émetteurs d’effets de commerce qui vendent à leur tour des titres à des investisseurs. La Société conserve des responsabilités de gestion et certains éléments de garantie à l’égard des pertes sur créances liées aux prêts cédés. La Société cède également des prêts assurés en vertu de la LNH au moyen de l’émission de titres adossés à des créances hypothécaires. En 2005, la Société a conclu des opérations de titrisation par l’entremise de ses activités liées aux prêts hypothécaires, générant des revenus de 251,0 M$, comparativement à 207,1 M$ en 2004. Au 31 décembre 2005, les prêts titrisés gérés ont atteint un total de 558,8 M$ et la juste valeur des droits conservés par la Société s’est établie à 15,5 M$, comparativement à 593,2 M$ et à 19,7 M$, respectivement, en 2004. Les notes 1 et 4 des états financiers consolidés contiennent plus de détails au sujet des activités de titrisation de la Société.
• Contrats dérivés – Les instruments financiers dérivés sont utilisés par la Société pour gérer l’exposition aux taux d’intérêt et au marché des actions. La Société n’utilise pas d’instruments dérivés à des fins de spéculation. La Société conclut des swaps de taux d’intérêt afin de réduire l’incidence de la fluctuation des taux d’intérêt sur ses services liés aux prêts hypothécaires et sur la gestion de son bilan. La Société gère également son exposition au risque des marchés sur son portefeuille de titres en utilisant un éventail d’instruments dérivés dont des contrats d’options et de vente à terme. Tous les contrats dérivés sont négociés sur le marché hors cote sur une base diversifiée avec des banques à charte de l’annexe I et de l’annexe II. Les notes 1 et 15 des états financiers consolidés contiennent plus de détails au sujet de l’utilisation des contrats dérivés par la Société.

Instruments financiers et autres instruments

Le tableau 13 présente la valeur comptable et la juste valeur des instruments financiers au bilan et hors bilan.

La juste valeur est déterminée selon les méthodes et les hypothèses suivantes :

• La juste valeur des instruments financiers à court terme correspond approximativement à leur valeur comptable. Ces instruments financiers comprennent les espèces et quasi-espèces, les débiteurs et autres montants à recevoir et les autres passifs financiers.
• Les titres sont évalués aux cours du marché, lorsque ceux-ci sont disponibles. En l’absence de tels cours, d’autres méthodes d’évaluation peuvent être utilisées.
• Les prêts sont évalués par l’actualisation des flux de trésorerie futurs estimatifs aux taux d’intérêt du marché exigés pour des prêts comportant un risque de crédit similaire.
• Les dépôts et les certificats sont évalués par l’actualisation des flux de trésorerie contractuels aux taux d’intérêt du marché actuellement offerts pour des dépôts comportant des échéances et des risques de crédit semblables.
• La dette à long terme est évaluée en tenant compte des cours du marché actuels pour des débentures et des effets à payer comportant des échéances et des risques semblables.
• La juste valeur des instruments financiers dérivés est évaluée selon les cours du marché, lorsque ceux-ci sont disponibles, selon les taux en vigueur sur le marché pour des instruments ayant des caractéristiques et des échéances analogues, ou suivant l’analyse de la valeur actualisée nette.

Pour plus de détails sur chaque élément des instruments financiers, consultez les notes correspondantes dans les états financiers consolidés.

Les risques importants et la gestion des risques liés aux divers instruments financiers sont décrits dans les rubriques « Situation financière consolidés », « Situation de trésorerie et sources de financement consolidées » et « Arrangements hors bilan du rapport de gestion ».

Tableau 13 : Instrument financiers